一、走势分析

　　生意社监测数据显示，2月铜价宽幅震荡为主。月初铜价为104496.67元/吨，月末铜价涨至102136.67元/吨，整体跌幅2.26%，同比上涨32.91%。

　　据生意社期现图显示，2月份铜期货价格先高于现货价格，主力合约是两个月后的预期价格，预期铜未来价格较弱势。

　　据LME库存显示，2月份LME铜库存大幅上涨。截止月末，LME铜库存25370吨，较月初上涨45.24%。

　　宏观方面：月初，市场对全球流动性宽松预期降温，叠加前期获利盘集中了结，沪铜主力合约在2月3日一度重挫超9%，创阶段性低点。随后市场情绪逐步修复，但美联储3月降息概率仍被市场认为不大，美元指数波动对铜价形成压制。

　　供应端： 全球铜精矿预计出现20万吨缺口，主要受矿山老化、资本开支不足及生产扰动影响。2026年全球精炼铜产量增速预计降至1.1%，市场或陷入实质性短缺。2026年1月中国电解铜产量117.93万吨，环比仅增0.1%，同比增16.3%，但增速已明显放缓。行业普遍预计，2026年全球炼厂将面临较大减产压力，特别是长单比例较低的中小冶炼厂可能率先减产。

　　下游方面： 春节前后下游开工率季节性回落。线缆企业2月12日当周开工率56.01%，环比下降4.14个百分点；空调2-4月排产同比分别为-31.6%、-6.5%、+4.0%，显示传统领域需求疲软。但新能源领域持续带来消费增量，AI数据中心建设、全球电网改造及能源设施重建构成结构性需求支撑。

　　据生意社年度价格对比图显示，近5年，3月份铜涨多跌少。

　　综上所述，短期，铜价预计维持区间震荡。高库存压力与下游季节性复工缓慢将压制价格上行空间，但矿端短缺及冶炼减产预期提供底部支撑。中长期，随着国内消费恢复及全球库存去化，铜价有望重拾升势。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。